长鑫成A股之王，券商闷声发财 科技股爆发带动市场。长鑫科技（688825）正式登陆科创板，开盘价49.5元，比发行价8.66元翻了4.7倍，总市值冲上3.31万亿元，超越工商银行成为A股市值第一。中一签500股的投资者开盘就赚了2万多元。
就在前几天，A股科技板块还在低迷中挣扎。7月21日，创业板指盘中一度跌超2%，科创50更是跌了3%以上，但下午突然反转，最终科创50暴涨10.73%，创业板指大涨7.05%。市场来了个“深V”大反转，半导体、光模块、存储芯片集体涨停，连兆易创新、北方华创这些大块头都封板了。
7月20日，证监会主席吴清亲自到证券营业部开了场投资者座谈会，表示将全力维护市场平稳运行。紧接着，中国国新旗下国新投资、中国诚通两大国有资本运营平台合计掏出超600亿元增持A股，专挑国资央企和科技公司的股票和ETF下手。保险巨头也纷纷表态，加大权益配置。公募基金、私募基金同步跟进自购，宽基ETF单日净流入超过600亿元，科创50ETF、创业板ETF、沪深300ETF成交额动辄上百亿。
市场一下子有了底气。7月21日，A股成交额冲到2.97万亿元，资金蜂拥而入，把科技股从坑里捞了起来。
长鑫科技的上市不仅让打新的人赚了钱，更重要的是它重塑了A股的投资逻辑——A股有了真正的“硬科技”标杆。公司前身成立于2016年，总部在合肥，是国内第一、全球第四的DRAM厂商，也是目前全球唯四能实现DRAM全链条自主生产的企业之一。预计2025年四季度，全球DRAM市占率达到7.67%，2026年一季度营收508亿元，净利润247.62亿元，上半年预计净利润500亿到570亿元，同比暴增22倍以上。
业绩爆发背后是AI算力需求的指数级增长。全球云厂商疯狂采购HBM，三星、SK海力士、美光把先进制程产能全给了HBM，通用型DRAM供给被挤压，价格一路上涨。长鑫科技正好卡在这个节点上，出货量、价格一起涨，业绩自然爆了。
然而，风险也不可忽视。长鑫科技自己在招股说明书中提到，DRAM行业有3-4年的强周期，当前价格已经处于高位，持续大幅上涨不具备可持续性。全球头部厂商都在扩产，三星、SK海力士、美光资本开支加大，产能集中释放的风险正在累积。下游手机、车企对芯片涨价的容忍度也在走低，未来产能过剩、价格回调的风险真实存在。
长鑫科技上市之前，市场最大的担忧是“虹吸效应”，这么大体量的新股会不会把A股的存量资金全部吸走，导致其他板块失血下跌？结果，实际走势完全相反。长鑫科技上市首日，A股三大指数不仅没跌，反而全面翻红，沪指涨1.79%，深成指涨近5%，创业板指大涨7.05%。
市场情绪从“恐新”直接变成了“迎新”。长鑫科技上市消除了最大的不确定性，各路资金开始放心大胆地做多。科技板块全面爆发，半导体、光模块、存储芯片、PCB等细分领域全线涨停，连AI相关的算力、通信设备也涨得飞起。
多家券商研究所也集体发声。瑞银证券认为，科技板块和AI仍是下半年的市场主线，资金对科技板块的“抱团”在时间和空间上仍有进一步提升的潜力。申万研究所指出，本轮回调属于技术性调整，AI产业链超跌反弹很快出现，但超跌反弹后需要等待重磅产业催化，才能开启新一轮中期行情。
7月21日，A股成交额前十的公司全部来自科技股，半导体、芯片方向占据绝对主导。澜起科技涨超15%，兆易创新、长电科技、紫光股份封板，成交额门槛高达172亿元。中际旭创单日成交额513亿元，新易盛成交额399亿元，两只光模块龙头把整个市场的流动性都吸了过去。
科创板表现更猛。科创50指数大涨10.73%，创下2024年10月之后最大单日涨幅；科创综指大涨8.75%，创出该指数2025年1月发布以来最大单日涨幅。多只科创半导体设备主题ETF涨幅超过18%，超80只科技类ETF基金涨停或涨超10%。
但市场分化同样明显。红利指数逆势收跌，银行、石油、煤炭、公用事业这些传统防御板块全线下挫，资金被科技股抽血。7月21日，红利指数收跌1.41%，银行股、石油股全线走弱，风格切换极其剧烈。
现在最纠结的问题是：科技板块这一波，是短期的“超跌反弹”，还是新一轮行情的起点？
瑞银证券的观点是，科技板块交易拥挤度已经有所释放，接下来仍需关注海外云厂商的财报和资本开支指引。如果资本开支继续强劲，AI产业主线可能延续；如果资本开支不及预期，板块可能面临二次调整。
申万研究所也提醒，AI产业链超跌反弹很快出现，但超跌反弹后必须等待重磅产业催化，比如新的AI大模型、新的应用落地、或者关键技术突破，才能真正开启新一轮中期行情。
华西证券则从产业基本面角度给出判断，认为AI算力需求、半导体国产化、存储周期修复等中长期线索仍然清晰，国内流动性环境保持合理充裕，企业盈利修复与产业升级仍是后续市场运行的重要支撑。
但分歧同样明显。有机构认为，存储涨价来自云计算厂商的阻力增加，AI产业链利润传导不畅，可能是后续基本面扰动的主要来源。长鑫科技自己也说了，当前DRAM价格处于高位，价格的持续大幅上涨不具备可持续性，未来供需关系一旦逆转，业绩可能迅速承压。
长鑫科技3.3万亿市值，到底是泡沫，还是价值重估？乐观者认为，长鑫科技手握设计与制造全链条能力，正处于“周期反转+份额提升”的业绩爆发期，乐观情境下，总市值甚至能看到4.25万亿元，对应的市盈率也才10倍出头，并不算贵。悲观者则认为，全球存储行业具有3-4年的周期性规律，当前或处于景气高点，二级市场追高仍需谨慎。长鑫科技全球市占率不足8%，远低于美光的22%，技术层面仍以17nm级工艺为主，落后于国际巨头的10nm级先进工艺，AI赛道高溢价的HBM产品企业暂未实现布局突破。一旦行业景气度回落，估值泡沫可能被迅速戳破。
这场博弈元鼎证券，才刚刚开始。
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