在大规模示威演变为骚乱、预算谈判陷入僵局的背景下，法国国债遭遇新一轮抛售。10年期国债收益率一度升至5.14%，创2002年以来新高；法德利差也扩大至2011年以来最高水平。穆迪维持法国主权信用评级后，市场情绪有所缓和，法国10年期国债收益率回落约13个基点至4.91%，法德利差收窄至约153个基点。
欧洲市场人士认为，政治僵局令法国财政整顿看不到可信路径，法国信用正被市场重新定价，但欧元区距新一轮债务危机仍远。瑞银全球财富管理欧元区及英国首席经济学家迪恩·特纳表示，法国的财政问题由来已久，市场早就清楚其赤字规模在长期内难以持续，真正的变化在于政治运作失灵。自2024年提前选举以来，法国议会中没有形成支持总统的多数派，政策制定困难重重。
谁在抛售法国国债？特纳认为很难确定具体是谁在卖出，更重要的是买盘不足。法国是一个非常富裕的国家，拥有稳定债务所需的资源，但缺乏调动国内财富的能力，才是真正的问题。在这一点明确之前，投资者不太可能近期重新买入法国国债。国际货币基金组织预计，法国公共债务与GDP之比今年将升至118.5%，仅次于希腊和意大利。法国的借贷成本一度高于债务率更高的意大利。特纳指出，关键在于意大利能够实现基本财政盈余，而法国没有这样的条件。他认为投资者正在重新评估法国的信用地位，不再把法国视为欧洲核心信用，而是越来越倾向于将其视为欧洲外围信用。
宝盛集团固定收益研究主管达里奥·梅西分析称，法国国债的根本问题是基本财政赤字居高不下，又没有明确的削减路径，而骚乱等周末事件只是在原有的不确定性之上又增添了一层。当前的风险溢价是否合理？梅西表示，只要看不到切实改善财政前景的可行路径，市场要求更高的补偿确实有其合理性。但他提醒，所谓“利差创欧债危机以来最高水平”，是与法国自身历史相比。把目前的利差与当年真正处于危机中心的国家相比，仍处于很低的水平。因此现在还没有进入危机状态，尽管按法国自身标准看已明显偏高。
对于新一轮欧元区债务危机是否正在酝酿之中，梅西持否定态度。他列举了两点区别：首先，当年欧洲银行业刚走出全球金融危机，资产负债表脆弱，成了冲击放大器，而如今欧洲银行的资产负债表健康得多；其次，欧洲央行手中已有当年不具备的政策工具，一旦风险向更广泛的经济领域蔓延，这些工具将非常有力。
穆迪在例行评估后维持法国Aa3评级，令市场颇感意外。此前标普和惠誉已先后下调法国评级，市场普遍预期穆迪将跟进。特纳在评级公布前表示，评级调整早有预兆，很多消息已经反映在法国国债的利差之中。对于眼下的预算谈判，特纳预计法国会在年底前通过预算。真正的考验在于，通过的预算能否给出一条可信的财政整顿路径。如果计划缺乏可信度或看起来不太可能落实，债券市场就可能进一步波动。
梅西的看法更为谨慎。他注意到部分节支措施已出现被稀释的迹象，这不是好兆头。临近选举，政治人物更难作出控制赤字的大胆承诺，因此法国国债目前仍然非常脆弱，市场短期内仍将充满波动。也有市场人士对尾部风险更为警惕。民调显示法国极右翼可能赢得明年4月至5月举行的法国总统选举。加拿大皇家银行旗下RBC蓝湾资管市场策略主管迈克·贝尔警告，一旦法国评级被进一步下调至BBB档，受评级门槛限制的投资者可能被迫抛售，局面可能才真正开始变得难看。
债市动荡的影响不止于法国。梅西表示，欧元在这类事件中显然会受到冲击——欧元是货币联盟的共同货币，单一成员国的特有问题会波及整个欧元。而在汇率的另一边，美国的投资周期和增长前景强劲，也令欧元兑美元承压。在欧央行是否应介入的问题上，梅西态度明确，以目前的利差水平，当然不应该。只有当风险波及银行和企业、引发大规模金融条件收紧时，欧央行才有明确职责采取行动，我们距离欧央行果断介入的水平还相差甚远。
特纳坦言，他眼下最直接的担忧是债市波动正令整个经济体系的金融条件收紧，这本身就会抑制经济活动。但他同时称，欧洲最大经济体德国正在实施大规模财政扩张，仍预计欧元区今年的增长率将超过1%。本周四，欧洲央行将公布最新利率决议。市场普遍预计其将按兵不动正规实盘配资，焦点在于行长拉加德如何评估这场由法国引发的债市动荡。
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